市場利率下跌現象是否必然是川普貿易戰的喘息之際？[ft. 通膨或通貨緊縮]

觀看上週六發佈的《每日經濟新聞》華爾街日報一則影片，影片開頭提到美國十年期國債收益率近期下跌的現象，並稱之為「川普交易策略的喘息之機」。

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這並不是影片獨有的說法，而是許多新聞報導中普遍使用的說法。其他報導也將其描述為川普交易策略的「喘息之機」或「逆轉」現象。

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然而，看完後我首先想到的是：「為什麼市場利率下跌就必須視為川普交易策略的喘息之機呢？」… 我認為這也應該被視為「川普交易策略的一部分」。

要將此視為川普交易策略的延續，那麼該資產或標的物應該是在美國大選之前因預期心理而逐步上漲，在大選結果確定後繼續上漲一段時間才對。

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例如，由於相關法規放寬，在大選前後持續上漲的銀行相關ETF或比特幣等就是這樣的例子。

尤其是被視為川普交易策略最大受益者的比特幣，幾天前雖然出現了相當大的陰線，但整體趨勢仍然保持強勁。

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從比特幣的走勢來看，川普交易策略似乎並未出現明顯的喘息或結束跡象，反而持續進行中。

以中小企業為主的羅素2000指數在大選前後也出現了大幅上漲，但在川普當選後卻大幅波動，因此很難將其視為川普交易策略的受益者。

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我認為羅素2000指數的上漲可能是由於聯準會轉向寬鬆貨幣政策的影響，以及與大型科技股相比，其股價壓力較小所致。

如果像美元指數一樣，在大選結果公布前就開始上漲，在大選結果確定後繼續大幅上漲，而最近幾天則呈現下跌趨勢…

但是，觀察美國十年期國債收益率和黃金價格等指標，在大選前持續上漲，但在選舉結果確定後卻未能繼續上漲，反而受阻並轉為下跌趨勢。

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那麼，這種趨勢是否也應該被視為川普交易策略的「喘息之機」呢？

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由於川普的政策往往與「減稅導致大量發行國債」的既定觀念聯繫在一起，因此將「市場利率下跌」視為「川普交易策略的喘息之機」，也就是調整而非主要方向，這是否是一種先入為主的想法呢？

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如果市場在大選結果確定後重新審視，發現與之前的預期相反，反而呈現「通縮或低通膨」的趨勢，那麼市場利率的下跌就可能成為「大選後新的川普交易策略的主要敘事」之一。這可能是由於川普2.0時期預期政策或內閣成員的影響，或是對未來經濟衰退的可能性預期等等。

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無論原因為何，參考美國大選前後的市場指標，我認為川普2.0政府開始執政後，至少在其任期前半段（我個人預計後半段也是如此），將反映「高利率+強勢美元」時代向「中等利率+超強勢美元」時代轉變的趨勢。

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在大選結果確定前，市場預期未來通貨膨脹將再度回升，但在大選結果確定後，市場卻突然轉向，更看重通貨緊縮的可能性。