國內股市若進入年底랠利，就能高枕無憂了嗎？－2025年全球大蕭條可能性之省思 [2/2]

(下文分為前半與後半兩部分)

下圖顯示的是從2000年代初期至今，聯邦政府支出規模佔GDP的比重（紫色線）。

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2010年代，由於通縮壓力加大，支出比重持續維持在金融危機之前的水平以上；2022年之後，儘管已度過疫情初期，支出比重仍高於2010年代中後期的通縮壓力時期。

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筆者認為，如此高的支出比重，可能是導致即使在高利率環境下，美國經濟仍難以降溫，同時通膨也難以有效控制的主要原因之一。

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或許川普和馬斯克至少在執政初期，並不像市場擔憂的那樣濫發國債，而是將支出比重控制在「平衡預算」的程度，從控制通膨開始。這或許是他們的意圖所在。

然而，問題在於，儘管經濟看似強勁，但從就業等細項經濟數據來看，只要稍稍放慢速度，就可能陷入衰退的風險。這正是目前令人擔憂之處。

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至少在川普政府執政初期，優先控制通膨的做法，很可能同時導致經濟衰退，這正是令人擔憂之處，也是目前發展趨勢。

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最初的意圖可能是，在執政初期短期內造成經濟衰退，以控制通膨，並將責任歸咎於拜登政府，然後再逐步復甦經濟。然而，長期高利率造成的美國經濟損傷（？）可能比預期嚴重，因此，預計中的「造成衰退後重新啟動」的策略可能無法順利實施，甚至可能出現二次衰退（雙底）。

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如果最初意圖的短期衰退策略失敗，導致經濟陷入雙底衰退，那麼這將可能演變成美國經濟引發的大蕭條…

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那麼，讓我們回到國內股市…

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下圖是三星電子的長期月線圖。從9月初開始，外資持續大量拋售，導致股價脫離長期趨勢。

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這看似只是股價波動，但從歷史經驗來看，主要股票或指數出現這種走勢時，往往具有重要的預警意義。

從下圖的KOSPI月線圖也可以看出，目前股價似乎略微脫離長期趨勢線。

KOSDAQ指數的走勢與KOSPI指數大致相同。由於KOSDAQ指數的歷史較短，其趨勢反而更加明顯。「脫離長期趨勢」的走勢。

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此外，在KOSDAQ指數月線圖中，還有一個值得關注的地方，那就是用黑色螢光筆標示出的略微下行的通道。

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之前談到美國股市時，曾提到過「在大蕭條正式開始之前的價格高點區間內形成大型長期區間整理」的說法。

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國內股市也是如此。不同之處在於，美國股市呈現橫向或略微向上傾斜的大型區間整理，而由於國內股市較弱，因此自21年中旬以來，一直處於略微向下傾斜的區間整理狀態。

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在川普當選之前，我預計到今年年底之前，股價將直接跌至該通道的下緣。KOSPI指數也將呈現類似的走勢。

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但是，正如前面三星電子、KOSPI和KOSDAQ日線圖所示，短期內從這裡反彈的可能性增加了。

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讓我們再重新思考一下。

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「如果短期反彈後，股價沒有直接跌至下圖所示通道的下緣，而是持續反彈到年底或年初，這是好事嗎？」這是一個關於技術走勢的疑問。

相反地，如果在中途停頓下來積累力量，然後在幾個月後徹底跌破中期通道，會發生什麼呢？

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答案並非確定，因此有必要自行思考後續發展。然而，最近的走勢卻讓筆者認為「大蕭條的開始時間提前了」。

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因此，如果國內股市或美國股市在年底或年初之後出現短期股市上漲，然後開始走弱，那麼大蕭條可能就會開始，屆時將比2021年中旬至今的狀況更加嚴峻。

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國內股市，尤其是房地產市場，雖然看似一直在下跌，但實際上還沒有進入恐慌性下跌階段。只是因為未來出口和內需疲軟的擔憂而持續處於緩慢下跌的區間整理狀態。

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特別是當美國經濟相關數據顯示「明年更應擔心通縮而非通膨」的信號越來越多時，這種情況將更加明顯。然而，證券公司可能會繼續宣稱只是短期調整，並繼續誘導個人投資者買入。

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短期而言，如果國內股市的反彈結束，市場情緒突然逆轉，那麼中長期投資者是否做好了準備？筆者在此寫下中長期觀點。

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中長期投資者，無論是股票還是房地產，都必須避免被套牢。對於股票投資者而言，無論是國內股市還是美國股市，都必須「設定明確的停損點」，才能應對市場變化。

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簡單來說，需要思考「為什麼匯率持續波動，巴菲特的波克夏為何急於累積創紀錄的現金資產？」